根據(jù)公告，公司擬以通過支付現(xiàn)金和承擔(dān)債務(wù)方式購買盛達(dá)集團(tuán)持有的金山礦業(yè)91%股權(quán)，交易作價(jià)16.84億元。

 

　　金山礦業(yè)估值合理

 

　　中國證券報(bào)記者：外界認(rèn)為金山礦業(yè)91%股權(quán)估值太高，如何看待？

 

　　馬江河：金山礦業(yè)是國內(nèi)單體銀礦儲(chǔ)量最大、生產(chǎn)規(guī)模最大的獨(dú)立大型銀礦山，是控股股東盛達(dá)集團(tuán)旗下最優(yōu)質(zhì)的礦業(yè)資產(chǎn)。截至2015年底，金山礦業(yè)額仁陶勒蓋礦區(qū)保有銀金屬量3727.59t，品位201.66g/t；金金屬量11408.79kg，品位0.62g/t；錳金屬量420330.71t，品位2.274%。

 

　　金山礦業(yè)屬于成熟礦山，2017年度實(shí)現(xiàn)凈利潤5931.11萬元，2018年上半年凈利潤為11190.30萬元。業(yè)績承諾方面，金山礦業(yè)2019年-2021年累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤將超過5.7億元，2019年產(chǎn)能48萬噸預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)8000萬元以上利潤，2020年擴(kuò)產(chǎn)至90萬噸達(dá)產(chǎn)和一水硫酸錳生產(chǎn)線建成，金山礦業(yè)將給上市公司帶來2.4億元以上的利潤，對盛達(dá)礦業(yè)持續(xù)盈利能力將起到重要作用。

 

　　盛達(dá)集團(tuán)選擇在銀價(jià)筑底期間注入優(yōu)質(zhì)白銀資產(chǎn)，本次礦權(quán)估值選取最近5年銀價(jià)格均價(jià)3.14元/克。作為公司控股股東，盛達(dá)集團(tuán)秉承做強(qiáng)做優(yōu)上市公司的發(fā)展理念。以金山礦業(yè)的資源保有量以及未來盈利能力情況看，目前的評估值合理、公允。

 

　　中國證券報(bào)記者：公司上半年的貨幣資金為6.4億元，如何支付近17億元的收購？

 

　　馬江河：控股股東盛達(dá)集團(tuán)非經(jīng)營性占用金山礦業(yè)資金6.56億元，上市公司僅需支付10億元左右的并購款。公司通過并購貸款獲得6億元，同時(shí)預(yù)計(jì)公司2018年全年凈利潤約4億元。因此，支付并購款問題不大。

 

　　中國證券報(bào)記者：公司上半年凈利潤同比增長近兩成，在有色金屬行業(yè)里不算突出，什么原因造成的？

 

　　馬江河：一是季節(jié)性停產(chǎn)，有效生產(chǎn)時(shí)間相對較短。公司所屬礦山地處內(nèi)蒙地區(qū)，一季度天氣寒冷，大部分時(shí)間不具備生產(chǎn)條件，無法正常開展采選工作，有效生產(chǎn)時(shí)間一般10天左右。另外，近兩年內(nèi)蒙古地區(qū)加大安全生產(chǎn)檢查力度，礦山企業(yè)年初復(fù)工都需取得安監(jiān)、公安等六大部門的批復(fù)，辦理批復(fù)手續(xù)耗費(fèi)了一定時(shí)間；二是赤峰金都選廠未建成投產(chǎn)，影響選礦進(jìn)度。金都選廠正在建設(shè)，預(yù)計(jì)今年10月底投產(chǎn)。目前金都所采礦石仍需委托外部選廠進(jìn)行加工，但外部選廠的處理規(guī)模普遍較小，公司要考慮運(yùn)輸成本，對整體生產(chǎn)影響較大；三是近兩年銀價(jià)處于低位，公司戰(zhàn)略性地調(diào)整了產(chǎn)銷節(jié)奏。公司產(chǎn)品是含銀鉛精粉和鋅精粉。其中，銀貢獻(xiàn)約一半利潤。近兩年銀價(jià)一直處于低位，公司出于長遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，有意放緩產(chǎn)銷節(jié)奏。在價(jià)格較低時(shí)減少資源消耗，待價(jià)格反彈時(shí)加強(qiáng)生產(chǎn)力度。

 

　　伴隨光大礦業(yè)、金都礦業(yè)銷售收入的實(shí)現(xiàn)，公司下半年業(yè)績較上半年有望實(shí)現(xiàn)翻番。

 

　　中國證券報(bào)記者：公司近五年?duì)I收和凈利潤穩(wěn)中有升，但整體毛利率不斷下滑，原因何在？

 

　　馬江河：控股子公司銀都礦業(yè)近年毛利率均保持在80%左右，在同行業(yè)上市公司中一直處于前列。

 

　　2016年，公司完成對光大礦業(yè)和赤峰金都的整體收購，2017年兩家公司采礦正式投產(chǎn)，2017年年底光大礦業(yè)選廠正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2018年10月赤峰金都礦業(yè)選廠投產(chǎn)。兩個(gè)礦山在生產(chǎn)初期各項(xiàng)生產(chǎn)條件及生產(chǎn)指標(biāo)需要一個(gè)逐步成熟和提升的過程，沒有達(dá)到最佳的生產(chǎn)狀態(tài)。因此，2016年-2018年兩個(gè)新建礦山毛利率不高，影響了公司整體毛利率。

 

　　另外，2017年公司收購盛達(dá)光彩，主要做有色金屬貿(mào)易，其毛利率不到2%，對公司整體毛利率也有一定影響。

 

　　布局海外市場

 

　　中國證券報(bào)：公司布局海外市場基于什么考慮？

 

　　馬江河：公司與華勘集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，布局海外市場，主要目的是先期收購華勘集團(tuán)擁有的老撾爬奔金礦項(xiàng)目，再通過爬奔金礦的合作成果帶動(dòng)其他海外項(xiàng)目的落地，成熟一個(gè)推進(jìn)一個(gè)。

 

　　爬奔金礦于2016年礦建完成進(jìn)入試生產(chǎn)，2017年5月實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。目前正在進(jìn)行二期勘查工作，近期探礦增儲(chǔ)工作成果顯著，未來金資源總量有望超過50噸。公司與華勘集團(tuán)展開合作并非僅看重老撾爬奔金礦一個(gè)資源，華勘集團(tuán)實(shí)力雄厚，業(yè)務(wù)領(lǐng)域遍布亞、非、歐、北美30多個(gè)國家和地區(qū)，在內(nèi)蒙古、河北、新疆、甘肅等地區(qū)及老撾、加拿大、蘇丹、墨西哥等國家擁有礦業(yè)權(quán)。其中，探礦權(quán)50多宗，采礦權(quán)11宗，探獲可開發(fā)黃金資源/儲(chǔ)量超百噸。

 

　　公司除整體收購老撾爬奔金礦外，將繼續(xù)與華勘集團(tuán)擁有的加拿大JL金礦等礦業(yè)項(xiàng)目開展合作，借助華勘集團(tuán)在海外礦產(chǎn)勘查、礦產(chǎn)資源開發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢，搶抓當(dāng)前貴金屬價(jià)格低迷的機(jī)遇，加快合作步伐，實(shí)現(xiàn)低成本收購兼并。通過布局海外市場，公司增加了資源儲(chǔ)備途徑。在優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源稀缺的當(dāng)下，盛達(dá)礦業(yè)尋求與國有地勘單位合作開發(fā)礦產(chǎn)資源，確保了公司戰(zhàn)略的落地，為盛達(dá)礦業(yè)海外資源拓展奠定了基礎(chǔ)。伴隨首期對老撾爬奔金礦的并購?fù)瓿?，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的經(jīng)營規(guī)模，提高公司的盈利能力。

 

　　中國證券報(bào)：公司后續(xù)還有何收購計(jì)劃？

 

　　馬江河：未來會(huì)持續(xù)開展同行業(yè)并購，做大做強(qiáng)主業(yè)。完成金山礦業(yè)的收購后，包括與華勘集團(tuán)洽談的老撾爬奔金礦、加拿大JL金礦等項(xiàng)目，如果條件成熟都會(huì)提上收購日程。

 

　　另外，公司并購?fù)顿Y部每年都在收集、篩選國內(nèi)外的礦業(yè)項(xiàng)目，收集、儲(chǔ)備了一些不錯(cuò)的項(xiàng)目；對于符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃的投資項(xiàng)目，將持續(xù)跟蹤、跟進(jìn)，在把握市場大環(huán)境情況下，展開收購兼并的項(xiàng)目。