淮北礦業(yè)擬投資建設(shè)甲醇綜合利用項目，以公司自有的甲醇、混煤及焦粉為主要原料，采用DMTE專利技術(shù)，預(yù)計實現(xiàn)年產(chǎn)60萬噸乙醇及相關(guān)副產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。
生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn) 預(yù)期利潤豐厚
公司項目采用中國科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所合成氣/甲醇經(jīng)二甲醚羰基化制無水乙醇(DMTE)專利技術(shù)，該途徑因成本低、原料資源廣泛、環(huán)保壓力小等特點在業(yè)內(nèi)極具競爭力。項目預(yù)計投資額為31.8億元，建設(shè)周期預(yù)計2年。公司全資子公司淮北礦業(yè)股份有限公司之全資子公司碳鑫科技負(fù)責(zé)該項目的具體實施。公司公告顯示，項目建成投產(chǎn)后，生產(chǎn)經(jīng)營期按15年計算，年均利潤總額4.1億元，投資內(nèi)部收益率(稅前)為15.6%。
需求持續(xù)向好 非糧制醇獲政策支持
2017年國家發(fā)展改革委、國家能源局、財政部等十五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實施方案》，指出“到2020年在全國范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油，基本實現(xiàn)全覆蓋”，標(biāo)志我國生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)已由試點進(jìn)入全面推廣階段，市場前景可觀。同時，2020年初新冠疫情爆發(fā)，提高居民疫病防范意識，未來人們也將更加注重清潔及消毒，有望進(jìn)一步推動國內(nèi)乙醇需求。供應(yīng)方面：國內(nèi)乙醇生產(chǎn)多以玉米、木薯、糖蜜等糧食相關(guān)產(chǎn)品為原料，受國內(nèi)玉米庫存下降及糧食供需變化影響，2020年12月國新辦發(fā)布《新時代的中國能源發(fā)展》白皮書，提到“堅持不與人爭糧、不與糧爭地的原則，嚴(yán)格控制燃料乙醇加工產(chǎn)能擴(kuò)張，重點提升生物柴油產(chǎn)品品質(zhì)，推進(jìn)非糧生物液體燃料技術(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展”;生物發(fā)酵乙醇產(chǎn)能擴(kuò)張受限，但煤制乙醇、DMTE等生產(chǎn)工藝原料不影響糧食安全，未來有望在燃料乙醇推廣中獲得更大市場份額。
迎合國家產(chǎn)業(yè)政策 推動公司轉(zhuǎn)型升級
公司甲醇綜合利用項目屬于國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄(2019本)》鼓勵類產(chǎn)業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，為安徽省第三批貫徹“六穩(wěn)”的重大項目。同時，項目利用甲醇生產(chǎn)高附加值乙醇產(chǎn)品，是公司實施“依托煤炭、延伸煤炭、超越煤炭”發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措;項目將進(jìn)一步延伸公司煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)抗風(fēng)險能力，提高經(jīng)濟(jì)效益，對推動公司向精細(xì)化工轉(zhuǎn)型升級具有重要意義，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。此外，公司采用的DMTE技術(shù)較生物法乙醇技術(shù)，目前是國際國內(nèi)首創(chuàng)成熟技術(shù)，主要指標(biāo)屬國際領(lǐng)先水平，且生產(chǎn)不影響糧食安全，具備良好的發(fā)展前景。
投資建議
近年來公司積極發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)，本項目將進(jìn)一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，打造利潤增長點。同時，公司作為華東地區(qū)煤焦龍頭，具有穩(wěn)定的下游用戶、良好的地理區(qū)位條件和運輸優(yōu)勢，加之信湖煤礦、焦?fàn)t煤氣綜合利用、雷鳴科化建筑石料礦山等多個項目投產(chǎn)在即，公司業(yè)績亦有望迎來持續(xù)增長。預(yù)計公司2020年~2022年實現(xiàn)歸母凈利分別為37.1億元、42.8億元、44.3億元，EPS分別為1.71元、1.97元、2.04元，對應(yīng)PE為6.6、5.7、5.5。參考煉焦煤行業(yè)可比公司估值，給予目標(biāo)價15.5元(對應(yīng)2021年P(guān)E7.9倍)，維持“買入”評級。
